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【浙商 电子】www.bst3344.com,贝斯特bst3344,贝斯特全球最奢华Q1大幅增长,玻璃变革有望带动新一轮增长周期

事件
  2017年Q1超预期:归属于上市公司股东的净利润1.98亿元- 2.39亿元,比上年同期上升:20%—45%。报告期内,非经常性损益对当期净利润的影响约为6,059.66万元。今年一季度扣非净利润实现扭亏,大幅增长。
1.一季度淡季不淡,业绩实现高增长
  一季度为公司传统淡季,主要原因是公司主要客户A客户主要产品于下半年才批量供货。今年Q1公司业绩实现高成长,一方面A客户一季度价格虽然单价有所下降,但人力成本下降等导致下滑幅度小于去年同期;同时公司提高A客户供应份额,来自A客户的营收和净利同比双双增长。另一方面,公司在国产中高端手机份额提高,内销取得高增长。以及公司3D玻璃等新项目不断实现突破,产能加速释放并为公司贡献业绩。
2.玻璃外壳将变得流行,双面玻璃普及打开2倍市场空间
  我们从产业链验证苹果微创新来看,2017 年苹果大概率在iPhone 8 身上使用全玻璃材质的机身以及加入无线充电功能。苹果推出的3款手机大概率采用双面玻璃外观设计。主要原因是无线充电需求+更复杂的射频设计,对信号有屏蔽作用的金属壳不再是最优选择,而陶瓷壳与蓝宝石受限于价格和良率暂不能得到普及,因此玻璃外壳将是智能手机发展的主要选择,双面玻璃直接打开2倍玻璃市场空间。
3.2.5D到3D玻璃盖板演变,行业趋势下龙头将优先受益
  2016 年,三星及部分国产品牌推出的新产品越来越多地采用双面玻璃设计,手机后盖使用防护玻璃来替代金属机壳年苹果大概率。3D玻璃价格是2.5D 的数倍(四弯5倍,二弯3倍)。3D目前瓶颈在于柔性OLED供应,目前除了三星在扩OLED产能外,国内包括京东方、天马、维信诺、和辉等企业扩产,预期将带动3D玻璃快速渗透。今年内预计将有多款国内手机搭载3D玻璃方案。公司是国内3D玻璃龙头,拥有从热弯机到磨具到制造一体化生产能力,搭配韩国、国内众多知名手机品牌智能手机(包括Vivo Xplay6、华为Mate Magic、三星S8等),我们认为,公司在3D玻璃市场启动行业趋势下降最具有爆发潜力。公司募投的“3D 曲面玻璃生产项目”的2700 万片/年产能将会不足,今年可能会在此基础上再补充1000万-2000 万片/年的产能。预计今年公司的3D 玻璃出货量会达到3000 万-4000 万片。
4.大举进入东莞扩储备产能应对3D玻璃高增长,金属中框开辟新盈利点
  为了应对双面玻璃以及3D玻璃渗透率快速提升,带来巨大市场增量空间,公司大举进入东莞积极扩产1)2016年12月公司以12.2亿元自有资金受让联胜100%股权,获得其名下土地(估价1.87亿元)、厂房(估价6.39亿元)及机器设备(估价8.7亿元)。其中收购的机器设备及配套设施共6,419台(项),主要用于液晶显示器(LCD)、液晶显示模组(LCM)、触控面板的研发和制造。2)今年三月份底公司已取得新的营业执照,公司为www.bst3344.com,贝斯特bst3344,贝斯特全球最奢华(东莞)有限公司,目前基地已经动工,建设起止年限为2017年-2018年,其中2017计划投资50亿元,主要进行土地、厂房和宿舍的购置、第二次装修及各项配套的公用设施,给排水、供配电、设备安装及室处道路广场、室外管网管线、绿化等工程改造。3)3D玻璃产能扩张积极推进,我们预计今年全年公司整体产能扩张幅度将在30%以上。
  此外,去年年底公司以自有资金人民币2.15亿元收购东莞源暄塑胶有限公司(现改名为蓝思旺科)100%股权,公司3月公告将于蓝思旺场地开展金属加工业务。我们认为公司将会大概率布局金属中框,形成玻璃+金属中框产业整合,开辟新的盈利点。
  我们看好2017年消费电子玻璃变革元年,公司作为玻璃龙头公司具备产能、技术、大客户等储备优势,有望进入新一轮增长周期,我们预计2017年23.5亿元净利润,当前市值对应17年的PE约为30倍,给予推荐!
 
注:本文刊登于2017/4/10 浙商证券研究所app